Copyright © Журнал "Человек и Труд" № 10, 2007 г.
Павел КОРОЛЕВ Руководитель проекта по работе с ключевыми клиентами Департамент корпоративных продаж Corbina Telekom
На сегодняшний день отечественные предприятия осуществляют деятельность в условиях продолжающегося формирования финансовых и товарных рынков, повышения хозяйственных рисков, развития конкуренции, что влечет за собой необходимость адаптации к новым реалиям. Помимо неэффективного управления, неплатежеспособность, с которой сталкиваются отдельные предприятия, является следствием, в том числе, просчетов органов государственной власти в сфере налоговой и финансовой политики, несовершенства нормативно-правовой базы.
Одним из эффективных инструментов повышения конкурентоспособности и улучшения финансово-экономических показателей деятельности предприятия является реструктуризация.
Реструктуризация неплатежеспособного предприятия основывается на комплексной оптимизации его функционирования в соответствии с требованиями внешнего окружения и стратегией его финансового оздоровления.
Понятия ”реструктуризация” и ”реорганизация” содержательно существенно различаются. Реструктуризация предприятия предполагает инициативную самостоятельную экономическую деятельность, осуществляемую за счет собственных и/или заемных средств в интересах достижения рентабельности производства.
Реорганизация неплатежеспособного предприятия сводится к его структурному преобразованию и переустройству, что предусматривает прекращение в обязательном порядке хозяйственной деятельности, как правило, без ликвидации имущественного комплекса, с последующей регистрацией нового юридического лица. Реорганизация преследует цели изменения структуры капитала (при четком разграничении ответственности собственников и менеджеров предприятия), развития механизмов корпоративного управления, повышения инвестиционной привлекательности организации и т.д. Процесс реорганизации предприятия, направленный, в том числе на реализацию мер по его финансовому оздоровлению, осуществляется по решению собственников в случае признания предприятия банкротом, а также по решению федеральных антимонопольных органов власти (если организация занимает доминирующее положение). Формами реорганизации (согласно действующему законодательству) являются слияние, присоединение, разделение, выделение и преобразование, которые различаются особенностями перехода прав и обязанностей к вновь созданному юридическому лицу и считаются завершенными с момента государственной регистрации нового предприятия (за исключением присоединения).
Таким образом, в отличие от реструктуризации реорганизация предприятия предусматривает в первую очередь его ликвидацию и создание нового юридического лица.
Главными задачами реструктуризации неплатежеспособных предприятий являются:
В процессе реструктуризации предприятия изменения охватывают производственную сферу и систему управления, структуру собственности и структуру активов и пассивов. Иными словами, процессы реструктуризации можно подразделить на производственные (реформирование производственно-технических операций), организационно-управленческие (внедрение механизмов современного менеджмента), правовые (изменение структуры уставного капитала, перераспределение прав собственности), имущественные.
Характер реструктуризации зависит от комплекса причин, обусловивших кризис неплатежеспособности, целей и условий ее проведения. .
Внешние условия обусловлены политическими и социально-экономическими обстоятельствами. Определение типа реструктуризации необходимо осуществлять в четком соответствии с тем этапом антикризисного управления, на котором в данный момент находится предприятие, - досудебная санация, наблюдение, финансовое оздоровление, внешнее управление. Для каждого этапа законодательство устанавливает требования и условия проведения процедур восстановления платежеспособности, соблюдение которых не позволяет нарушать легитимные интересы собственников, инвесторов, кредиторов предприятия (оспаривать в дальнейшем результаты проведенных мероприятий). Важное установление четких нормативных правил реструктуризации предприятия обусловлено тем, что она затрагивает сферу имущественных интересов соответствующих юридических и физических лиц.
Внутренние условия реструктуризации неплатежеспособного предприятия зависят от текущего состояния взаимосвязанных элементов, влияющих на функционирование организации, - квалификацией персонала, системой управления, уровнем производства, положением на рынке и маркетинговой стратегией, величиной задолженности перед кредиторами и т.д. Собственно, эти компоненты и формируют, на наш взгляд, потенциал предприятия. Стратегия реструктуризации неплатежеспособного предприятия должна ориентироваться на наращивание потенциала последнего с целью вывода предприятия из кризиса неплатежеспособности, достижения финансового благополучия.
Базисные положения, на которые ориентируется концепция наращивания потенциала неплатежеспособного предприятия:
В соответствии с целями, внешними условиями реструктуризации неплатежеспособного предприятия, а также концепцией наращивания его потенциала можно выделить ее направления - изменение масштабов предприятия, его внутренней структуры и структуры капитала. Мероприятия по изменению структуры капитала осуществляются посредством реструктуризации задолженности организации, представляющей собой процесс подготовки и исполнения ряда последовательных сделок между предприятием и его дебиторами и кредиторами. Предприятие стремится получить различного рода уступки со стороны кредиторов, предлагая взамен либо активы, либо всевозможные соглашения, которые значительно увеличивают вероятность платежей по задолженности. Уступки кредиторов могут включать сокращение общей суммы задолженности, освобождение от уплаты процентов, уменьшение процентной ставки, отсрочку или конвертацию платежа и т.д.
Среди наиболее результативных методов реструктуризации задолженности - отступное и обеспечение долга. ”Отступное” подразумевает обмен активов предприятия на различные уступки со стороны кредиторов (сокращение суммы задолженности, уменьшение процентной ставки и т.д.). При оценке активов собственникам предприятия и антикризисному управляющему необходимо принимать во внимание любые активы, находящиеся в его собственности, включая активы непроизводственного характера, облигации местной администрации, акции других предприятий, векселя банков и другие активы. Векселя банков и акции других компаний часто используются для расчетов с поставщиками услуг монопольного характера (тепло- и энергоснабжения, воды, газа и т.д.), а также для погашения задолженности перед различными государственными ведомствами.
По результатам финансово-экономического анализа антикризисному управляющему необходимо определить часть нефинансовых активов, которые могут быть предложены организацией в качестве отступного. При этом следует оценить эффективность применения данных активов в настоящее время и рентабельность их использования в будущем, установить величину затрат на их обслуживание, а также проанализировать целесообразность использования активов в качестве отступного по сравнению с другими методами реструктуризации задолженности.
Если собственники неплатежеспособного предприятия готовы частично уступить контроль над предприятием и право на дивиденды в обмен на сокращение долга и улучшение финансового состояния, то в качестве отступного кредиторам в зачет частичного или полного освобождения от уплаты долговых обязательств может быть предложен пакет акций, находящихся на балансе предприятия. При этом важно отметить, что в данном случае акции нового выпуска не могут быть использованы предприятием для покупки долга. Этот тип отступного является более подходящим для кредиторов, требования которых составляют значительную долю совокупного долга, что представляет собой существенный фактор при принятии в дальнейшем решения о ликвидации предприятия. Кредиторы, стратегия развития которых предусматривает расширение сфер деятельности на рынке за счет приобретения акций других компаний, также могут быть заинтересованы в списании долга в обмен на долевое участие в уставном капитале предприятия.
В процессе анализа кредиторской и дебиторской задолженностей неплатежеспособного предприятия может быть выявлено, что оно имеет перед одной организацией как долговые обязательства, так и встречные требования. В подобной ситуации целесообразно применять такой вид отступного, как взаимозачет, который является эффективным способом реструктуризации задолженности, поскольку в данном случае неплатежеспособное предприятие не передает основные фонды в собственность кредитора и не предоставляет денежные средства в счет погашения (сокращения) долга. Кроме того, взаимозачет может быть осуществлен в одностороннем порядке путем уведомления второй стороны в письменном виде. Для взаимозачета задолженности не требуется согласия контрагента, тем не менее после проведения этой сделки предприятие может заключить соглашение, подтверждающее правильность зачтенной суммы. При использовании данного метода реструктуризации задолженности антикризисному управляющему необходимо соблюдать требования действующего законодательства РФ в отношении заключения сделок по взаимозачету долговых обязательств.
В большинстве случаев задолженность неплатежеспособного предприятия перед его кредиторами является необеспеченной, то есть в случае возмещения долга в судебном порядке погашение обязательств может быть осуществлено только частично, так как необеспеченные требования кредиторов удовлетворяются в последнюю очередь. Таким образом, в целях сокращения суммы долговых обязательств и/или увеличения срока их погашения антикризисный управляющий может предложить ”необеспеченным” кредиторам переоформить задолженность в обеспеченные обязательства. В соответствии с положениями действующего законодательства о несостоятельности предприятий в период конкурсного производства требования кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества должника, учитываются в составе требований кредиторов третьей очереди и удовлетворяются за счет средств, полученных от продажи предмета залога. В качестве обеспечения долга предприятием, помимо имущества и иных основных средств, могут быть предложены гарантии или поручительства третьей стороны, которая обязуется погасить задолженность предприятия в случае, если оно не в состоянии сделать это самостоятельно. Данный вид обеспечения долга служит эффективным методом реструктуризации задолженности для неплатежеспособных предприятий, существенную долю совокупных активов которых составляет недвижимое имущество, не являющееся предметом залога по каким-либо обязательствам. Для кредиторов несостоятельного предприятия реализация этого метода реструктуризации задолженности позволяет увеличить вероятность возврата долга за счет конвертации необеспеченных обязательств в обмен на какие-либо уступки.
В настоящее время наиболее распространенным и результативным видом обеспечения долговых обязательств неплатежеспособного предприятия являются вексельные обязательства. В этом случае предприятие погашает текущую задолженность векселями, которые представляют собой новые обязательства, исполняемые в соответствии с вновь установленными сроками и предусматривающие выплату более низких процентов. Применение подобной системы переоформления задолженности в вексельные обязательства освобождает предприятие от уплаты долга в данный период и способствует улучшению финансово-экономических показателей его деятельности в краткосрочной перспективе.
Кредиторы предприятия, являющиеся собственниками векселей, по-прежнему остаются ”необеспеченными” кредиторами, но при этом имеют право продажи векселя третьим лицам, что означает досрочное погашение долговых обязательств в меньшем объеме. В целях повышения ликвидности долговых обязательств по причине того, что удовлетворение требований держателей векселей как ”необеспеченных” кредиторов на этапе конкурсного производства осуществляется в последнюю очередь, банковские векселя могут быть оформлены на определенных условиях антикризисным управляющим.
Для реализации этой модели на основании заключенного с банком договора предприятие получает сравнительно недорогой, но обеспеченный залогом имущества, гарантией или поручительством кредит в форме банковских векселей, выписанных на данное предприятие. В процессе реструктуризации задолженности предприятие ее погашает на условиях сокращения общей суммы долга, а банковские векселя могут быть либо предъявлены кредиторами к оплате в банке-эмитенте, либо проданы. Банк, в свою очередь, оплачивает предъявленные векселя, а предприятие возвращает полученный кредит в соответствии с условиями кредитного договора. Таким образом, при переоформлении задолженности в банковские векселя предприятие фактически замещает многочисленных ”необеспеченных” кредиторов одним ”обеспеченным” - банком, который предоставляет кредит с пониженной процентной ставкой.
Следующим направлением реструктуризации является изменение внутренней структуры неплатежеспособного предприятия, проводимое за счет преобразования его производственной либо организационной структуры.
В первом случае реструктурирование проводится путем оптимизации расположения, реконструкции, модернизации производственных подразделений предприятия, создания центров финансовой ответственности (бизнес-центров), формирования бюджетной системы финансирования расходов основных и вспомогательных производств, выделения и использования внутренних производственных резервов. Во втором - за счет изменения функций и задач управления в целях их ориентирования на реализацию антикризисных мероприятий и вывода предприятия из состояния неплатежеспособности, изменения состава подразделений и функциональных служб, существующих организационных связей и внесения корректировок в обязанности и полномочия персонала в интересах повышения ответственности за принимаемые управленческие решения, а также путем совершенствования системы финансового и оперативного учета и документооборота на предприятии.
Реструктуризация предприятия посредством изменения масштаба связана в основном с проведением реорганизационных процедур (слияние, присоединение, разделение, выделение, преобразование), возможность реализации которых ограничивается действующим законодательством, поскольку такие процедуры существенно затрагивают интересы его собственников и кредиторов, нередко приводят к незаконному перераспределению собственности и выводу активов должника. Именно по причине жесткой нормативной регламентации и организационной сложности мероприятия по реструктуризации предприятия путем изменения масштабов его деятельности в настоящее время не популярны и используются, как правило, в случаях преднамеренного или фиктивного банкротства для захвата собственности предприятия и расхищения его активов. В целом все мероприятия данного способа реструктуризации, тем или иным образом связанные с изменением прав собственности на принадлежащее предприятию имущество, регулируются действующим законодательством Российской Федерации.