Copyright © Журнал "Человек и Труд" № 11, 2006 г.
ЭКОНОМИКА ИННОВАЦИЙ
Александр БОРОЗЕНЕЦ Фондовая биржа высоких технологий
Вопрос о коммерциализации передовых научно-технических разработок отечественных специалистов по-прежнему остается чрезвычайно острым. Основным препятствием в его решении является отсутствие эффективных механизмов привлечения инвестиций.
Усиление внимания предприятий к теме управления интеллектуальной собственностью обусловлено в первую очередь осознанием возможностей существенного увеличения их капитализации за счет объектов интеллектуальной собственности, выступающих в качестве нематериальных активов.
На сегодняшний день доля высокотехнологичного сектора в российском ВВП по-прежнему низка, при том, что стоимость интеллектуальной собственности оценивается в 300 млрд. долл. Существует огромное количество коммерчески привлекательных разработок, которые требуют относительно небольшого финансирования для внедрения их в производство.
Финансирование высокотехнологичных проектов - от этапа разработки (НИР, НИОКР) и подготовки серийного производства до этапа коммерческой реализации созданного продукта или технологии - крайне затруднено неспособностью российских банков вести долгосрочное кредитование на всех стадиях инновационного процесса из-за рисков, связанных с длительными сроками осуществления и окупаемости проектов. Сами же предприятия не в состоянии брать на себя эти риски в силу нехватки собственных средств. Неприемлемым вариантом с учетом риска возможной неудачи оказывается и получение банковского кредита под залог имущества.
Собственно, из-за этих обстоятельств огромная часть перспективных разработок фактически не востребована.
Мировой опыт показывает, что наиболее рациональный способ решения данной проблемы - венчурное долевое финансирование. Венчурные схемы кредитования позволяют предприятиям снизить финансовые риски, связанные с реализацией научно-технических проектов, расширить возможности привлечения инвестиций на долгосрочной основе.
Венчурное финансирование предполагает предварительную оценку проекта на основе технической, экономической и юридической экспертизы, включающей анализ его содержания, уровня научно-технической приоритетности, размеров и структуры рисков, требуемого объема финансирования, сроков окупаемости и т.д.
Каждое инвестиционное предложение должно пройти все необходимые стадии отбора, включая:
Если коммерческая перспективность проекта подтверждена, для его реализации создается акционерное общество со свободно размещаемыми на рынке ценными бумагами.
К сожалению, отечественный опыт венчурного финансирования весьма ограничен. Большие надежды на его развитие связываются с созданной в июле 2004 г. в Москве Фондовой биржей высоких технологий (ФБВТ), основной задачей которой является привлечение государственных и частных инвестиций к реализации передовых технических проектов посредством торгов акциями отечественных высокотехнологичных компаний, в том числе и вновь созданных на основе венчурного капитала.
Создание биржевого механизма в этой сфере открывает частным лицам и коммерческим организациям возможности для высокодоходного размещения финансовых средств. В свою очередь, у российской науки появляются источники финансирования, позволяющие разрабатывать и внедрять новые технологии.
Создание ФБВТ можно сравнить с организацией в 80-е годы в США биржи NASDAQ. Торговля на этой ”площадке” ценными бумагами американских высокотехнологичных компаний стала мощным импульсом к подъему национальной экономики.
Среди учредителей ФБВТ - ОАО ”Московский комитет по науке и технологиям”, научные центры РАН, МГУ, МФТИ, другие ведущие научные учреждения страны, профессиональные участники рынка ценных бумаг. К проекту проявляют большой интерес ведущие биржи мира, иностранные компании, занимающиеся биржевыми технологиями и инвестициями в Россию.
Для содействия коммерциализации инновационных разработок промышленных предприятий подписано соглашение о взаимодействии с Федеральным агентством по промышленности.
Структура ФБВТ включает консультационные подразделения, оказывающие помощь разработчикам научных проектов. Торговые подразделения биржи ориентируются на организацию торгов ценными бумагами высокотехнологичных компаний, включая их листинг, первичное размещение и дальнейшее обращение. Таким образом, ФБВТ не только организует торги ценными бумагами, но и проводит работу по созданию предмета торгов - самих ценных бумаг.
В отличие от РТС и ММВБ товаром ФБВТ являются ценные бумаги не крупных ”локомотивных” компаний, а развивающихся высокотехнологичных предприятий, стартовая капитализация которых от 0,1 млн. до 20-50 млн. долл.
Биржа привлекательна и для сравнительно недавно появившихся в нашей стране частных инвесторов с небольшим капиталом (которые в интересах получения высокой прибыли готовы рисковать своими деньгами гораздо охотнее, нежели крупные банки или инвестиционные фонды), и для отечественных и зарубежных инвесторов, испытывающих нехватку высокодоходных объектов для инвестирования. Наконец, она важна для российской промышленности, которая пока не может реализовать накопленный в стране научный потенциал.
Для организации оборота прав на результаты высокотехнологичных проектов на внебиржевом рынке при ФБВТ создан Центр акционирования инновационных разработок (в настоящее время он принимает участие в проекте по созданию обособленной электронной торговой площадки в сфере высоких технологий).
В Федеральную службу по финансовым рынкам направлен пакет документов, необходимых для получения ОАО ”Фондовая биржа высоких технологий” лицензии на право организации торгов ценными бумагами. С биржей уже подписали соглашения о намерении участвовать в торгах 27 профессиональных участников рынка ценных бумаг (инвестиционные компании и банки). Торговая биржевая система ФБВТ, позволяющая проводить операции покупки/продажи акций или других ценных бумаг через Интернет, проходит стадию финального тестирования. Готовность биржи к проведению торгов в постоянно действующем режиме оценивается на данный момент в 80%. Планируемое время запуска торгов - конец 2006 г.