Социальная политика

Почему американским пенсионерам живется лучше, чем российским?

Людмила ЛЕБЕДЕВА
Доктор экономических наук
Институт США и Канады РАН

К началу XXI в. в развитых странах средняя продолжительность жизни мужчин составляла около 75 лет, женщин - 80 и более. Прогнозные оценки говорят о возрастании коэффициента пенсионной нагрузки1: к 2040 г. в странах ОЭСР он может достичь 43-45% (в 1990 г. -21,4%).

В России в 2002 г. доля лиц пенсионного возраста (мужчин 60 лет и старше, женщин 55 лет и старше) составляла 20,7% (в 1989 г. - 18,5%)2. Дальнейший рост численности пенсионеров будет сопровождаться уменьшением количества работающих.

Разброс вариантов реформирования существующих пенсионных систем в разных странах очень широк. Тем не менее можно выделить основную тенденцию, характерную для последних десятилетий, - использование пенсионных средств в качестве инвестиционных ресурсов. Таким образом расширяются возможности получения пенсионных доходов, повышается личная ответственность будущих пенсионеров за свое обеспечение в старости.

Одним из принципиально важных направлений реформирования пенсионного обеспечения в России является переход к частично накопительной государственной системе, финансируемой за счет части страховых взносов, которые не расходуются на выплату текущих пенсий, а инвестируются в ценные бумаги и другие финансовые инструменты для получения инвестиционного дохода, зачисляемого на личные счета граждан. Значимой новацией стало учреждение негосударственных пенсионных фондов.

По итогам опроса ВЦИОМ-А, в конце 2003 г. более 52% россиян еще не знали, где лучше разместить свои пенсионные средства. Список ценных бумаг, разрешенных для инвестирования пенсионных накоплений, пока весьма невелик, что крайне затрудняет диверсификацию инвестиционных портфелей. Процесс управления пенсионными ресурсами усложняется и в связи с требованием ограничить максимальную долю одного эмитента в портфеле пятью процентами.

Важнейшая черта российской пенсионной реформы - в предоставлении гражданам возможности выбора, пусть пока и весьма ограниченного с точки зрения самостоятельного принятия решений и влияния на размеры своего пенсионного дохода. Вместе с тем переход на накопительные принципы сам по себе не решает проблемы материального обеспечения быстро растущей группы лиц пенсионного возраста.

В этой связи особого внимания заслуживает опыт США, где пенсионеры сегодня являются наиболее социально защищенной группой населения.

Формирование в ХХ в. государственных и частных пенсионных систем, обеспечивающих американским пенсионерам гарантированное замещение утраченного трудового дохода после выхода на пенсию и свободу выбора в отношении дополнительных пенсионных накоплений, является одним из главных достижений страны в социальной сфере.

Пенсионные доходы американцев зависят прежде всего от того, какие пенсии они себе заработали, а не от размеров государственной помощи из бюджетных средств. Общая сумма пенсионных выплат в рамках государственных и частных пенсионных систем ежегодно превышает 900 млрд. долл., а денежные пособия нуждающимся (по американским стандартам) лицам пенсионного возраста, финансируемые из бюджетных средств (т.е. за счет всех налогоплательщиков), составляют всего около 4,8 млрд. долл. в год3.

Рост доходов лиц пенсионного возраста способствовал снижению их зависимости от государственной поддержки. С момента принятия в 1975 г. Программы дополнительного гарантированного дохода (нуждающимся пенсионерам, слепым, инвалидам из бюджетных средств) численность пенсионеров-получателей соответствующих денежных пособий уменьшилась с 2,3 млн. до 1,2 млн. человек в 2002 г.

Основным компонентом денежных доходов лиц пенсионного возраста являются пенсионные выплаты - 61% совокупных доходов пенсионеров.

Американская пенсионная модель сочетает управляемые на государственном уровне Общую федеральную программу пенсионного страхования (ОФППС); пенсионные программы для федеральных служащих, конгрессменов, железнодорожников, военнослужащих; программы на уровне штатов и местных органов власти с находящимися в частном управлении пенсионными планами, личными пенсионными счетами. Все эти программы (как государственные, так и частные) различаются по источникам финансирования, условиям, способам начисления, формам пенсионных выплат, а также по действующим согласно законодательству государственным гарантиям.

В 2002 г. совокупные пенсионные активы составляли около 12 трлн. долл., из них примерно 10,7 трлн. долл. приходилось на пенсионные накопления в государственных и частных пенсионных фондах.

Программы на уровне штатов и местных органов власти накопили в 1,6 раза больше активов, чем ОФППС, хотя численность застрахованных в ней участников в 11 раз меньше, чем в первых.

Ввиду высокой социальной значимости государственных страховых фондов последние находятся под особым контролем со стороны власти. На инвестирование средств, аккумулируемых в этих фондах, наложены строгие ограничения. Вложения средств, накапливаемых в фондах ОФППС в результате превышения поступлений над выплатами пенсионерам, могут осуществляться исключительно в государственные ценные бумаги. Они являются прямым обязательством правительства США и считаются самыми надежными финансовыми инструментами. Однако их доходность по сравнению с другими долговыми обязательствами самая низкая.

Доля инвестиционного дохода в общих поступлениях фондов ОФППС во второй половине 90-х годов составляла примерно 9,5%. Этот показатель не сопоставим с соответствующим индикатором штатовских и местных пенсионных систем (от 40% до 98%), средства которых работают в экономике США и за рубежом.

Законодательства штатов предписывают размещение пенсионных средств (под строгим контролем) в корпоративные акции, облигации, в недвижимость, а также в государственные ценные бумаги и другие обязательства в соответствии с ограничениями, наложенными советами попечителей.

Структуры вложений пенсионных средств в штатовских и местных системах могут существенно различаться, однако практически для всех характерна широкая диверсификация инвестиционных портфелей.

В среднем по стране на государственные ценные бумаги приходится всего 10% пенсионных накоплений штатовских и местных пенсионных систем, а на негосударственные - 77%.

В условиях благоприятной экономической конъюнктуры и взвешенной инвестиционной политики пенсионные средства приносят доход, размеры которого существенно превышают текущие выплаты пенсионерам, накапливаясь в пенсионных фондах. Так, в 90-е годы ХХ в. годовой инвестиционный доход в штатовских и местных пенсионных системах страны достигал 240% суммы выплат пенсионерам.

В отличие от ОФППС, ресурсы которой состоят преимущественно из взносов участников (94% - в 1990 г., 86% - в 2002 г.), поступления в пенсионные фонды штатов и местных органов власти формируются в значительной степени (в отдельные годы - до 78%) за счет инвестиционного дохода.

Спад в американской экономике и кризис на фондовом рынке привели в 2002 г. к сокращению активов государственных пенсионных фондов до 2158 млрд. долл. Но даже в этом, крайне неудачном для них году активы штатовских и местных пенсионных систем в расчете на одного участника более чем в 17 раз превышали соответствующий показатель ОФППС.

Пенсионные фонды штатов и местных органов власти остаются крупнейшим сегментом рынка пенсионных накоплений в США: за два последних десятилетия их доля в общем объеме пенсионных накоплений возросла - до 20% в 2002 г. (17% - в 1985 г.), уступая лишь пенсионным накоплениям на личных пенсионных счетах (23% общего объема).

При увеличении численности получателей пенсий на уровне штатов и местных органов власти с 4 млн. человек в 1990 г. до 6,2 млн. в 2002 г. объем выплат в среднем на одного пенсионера в год увеличился соответственно с 9,5 тыс. долл. до 19,7 тыс. долл. Во многих штатах и округах размеры пенсий существенно превышают этот уровень.

Резкое изменение ситуации на фондовом рынке в 2001-2002 гг. привело к падению инвестиционного дохода до отрицательной величины (-72,4 млрд. долл.). Если бы ни поступления в местные пенсионные фонды в размере 2,3 млрд. долл., дефицит общих поступлений в штатовские и местные пенсионные системы составил 8,4 млрд. долл.

Однако даже в 2002 г., кризисном для пенсионных фондов штатовского и местного уровней, поступления в 26 штатах составили положительную величину, хотя и значительно меньшую, нежели в предшествующие годы. При этом в ряде штатов пенсионные фонды получили немалый инвестиционный доход: в Аризоне - 308,4 млн. долл., Коннектикуте - 596 млн. долл., Делавэре - 71,6 млн. долл., Мичигане - 356,4 млн. долл., Нью-Йорке - 792,9 млн. долл., Южной Каролине - 203,3 млн. долл.

Даже в условиях экономического спада, падения фондового рынка грамотное управление пенсионными активами позволило в ряде местных и штатовских пенсионных систем получить инвестиционный доход на уровне 50% от общей суммы поступлений (шт. Нью-Йорк).

Резкое снижение стоимости акций, затронувшее размеры доходов от инвестиций в этот вид активов практически во всех пенсионных фондах, заставило многих из них пересмотреть структуру своих вложений. В целом по стране доля корпоративных акций в инвестициях штатовских и местных пенсионных фондов упала с 36,2% (по состоянию на 30 июня 2000 г.) до 34,9% (31 марта 2001 г.) и 33,9% (30 сентября 2001 г.).

Но в 2003 г. корпоративные акции вновь упрочили свое лидерство в инвестиционных портфелях пенсионных систем штатовского и местного уровней. По данным на 30 сентября 2003 г., их доля в общем объеме инвестиций составила 39,3%. По отдельным штатам, округам и конкретным пенсионным системам этот показатель значительно выше: в шт. Нью-Йорк - 49%, в Колорадо - 51%, Аризоне - 53%, Висконсине - 60%.

На втором месте в инвестиционном портфеле штатовских и местных пенсионных систем - корпоративные облигации. Эти вложения призваны придать устойчивость инвестиционному портфелю, а также обеспечить более стабильный доход. В 90-е годы их роль в штатовских и местных пенсионных системах снизилась с 19% в 1992 г. до 15,7% в марте 2001 г., уступив место корпоративным акциям, доходы по которым росли более быстрыми темпами. В 2003 г. доля облигаций вновь возросла - до 17%, отражая стремление управляющих к обеспечению более стабильного дохода.

В целом по стране на 30 сентября 2003 г. 55,8% инвестиций штатовских и местных пенсионных фондов приходилось на корпоративные акции и облигации, на государственные ценные бумаги - лишь 9,7%. При этом за последнее десятилетие доля государственных ценных бумаг сократилась более чем вдвое (22% - в 1992г.).

Зарубежные инвестиции составляли в сентябре 2003 г. 11,8% всех пенсионных вложений. По сравнению с 13,4% в 2001 г. их доля несколько уменьшилась, что отражает неустойчивость ситуации на мировых рынках.

Падение доходов пенсионных фондов в 2001/2002 г., в значительной части связанное с вложениями в корпоративные акции, показало, что инвестиционная стратегия практически всех пенсионных фондов нуждается в пересмотре. Диапазон реструктуризации инвестиций пенсионных средств чрезвычайно широк. Американский опыт свидетельствует, что даже в неудачные с точки зрения финансовой конъюнктуры годы вложения в социально ориентированные программы могут оставаться стабильным источником дохода.

В 2003 г. в шт.Нью-Йорк доходы от краткосрочных вложений пенсионных активов упали на 46%, от вложений в корпоративные акции - на 24%, вместе с тем доходы от инвестиций в сферу ипотечного кредитования возросли на 6%. Уровень дохода от кредитования жилья для семей-одиночек, к примеру, составил в 2003 г. 10,25%. Таким образом, развитие штатовских и местных пенсионных систем показывает, что они являются источником не только гарантированного дохода для лиц пенсионного возраста (размеры которого в среднем существенно превышают пенсионные выплаты по ОФППС), но также долгосрочных предсказуемых инвестиций, в том числе в социально ориентированные проекты.

В целом по стране 77% инвестиций штатовских и местных пенсионных фондов приходится на негосударственные ценные бумаги, и лишь 10% - на государственные.

Наряду с ОФППС государственными пенсионными системами на уровне штатов и местных органов власти важнейшим источником дохода американцев, вышедших на пенсию, являются частные пенсии, накопления на личных пенсионных счетах, аннуитеты страховых компаний.